洛阳钼业已从区域钼钨矿企蜕变为全球多元化矿业龙头，构建了覆盖亚、非、南美等地区的矿产矩阵，涵盖铜、钴、钼、钨等关键品种，同时凭借埃珂森（IXM）搭建起全球金属贸易网络。其“矿山+贸易”双轮驱动模式，叠加新能源金属需求爆发，成为全球铜钴产量增量核心贡献者，长期成长确定性凸显 。
一、全球资源布局：多区域协同，核心资产优势凸显
公司打造了多品类、跨洲际的资源布局，核心矿山禀赋优异且协同效应显著。
刚果（金）的TFM与KFM两座铜钴矿构成核心增长引擎。TFM作为全球最大铜钴矿之一，保有铜资源量超3013万吨，钴资源量331.32万吨，2024年铜产能达45万吨、钴产能3.7万吨，其露天开采剥采比仅2:1，远低于行业水平。KFM是全球第一大钴矿，2024年达成年产15万吨铜、5万吨钴的能力，二期工程筹备中，投产后铜产能将增至25万吨 。2025年二者形成协同效应，助力公司铜产量冲击全球前十。
巴西基地稳固特殊矿产地位，公司是全球第二大铌生产商，铌矿保有资源量72万吨，产品供应波音等航空巨头；磷矿资源量8191万吨，2024年磷肥产量112万吨，2025年产量指引维持105 - 125万吨。国内栾川的三道庄、上房沟矿区是稳定基本盘，三道庄矿是全球最大在产单体钨矿，钼钨产量长期稳居国内前列，伴生元素综合回收成为重要补充。2025年公司还完成厄瓜多尔金矿收购，进一步丰富资源品类 。
二、产能释放节奏：主力品种放量，技术赋能提效
2024年公司核心产品产量均创历史新高，扩产计划有序推进打开增长空间。
铜钴业务增长迅猛，2024年铜产量65.02万吨同比增55%，钴产量11.42万吨同比增106%，提前完成2028年钴产能目标 。2025年TFM计划贡献铜60 - 66万吨、钴10 - 12万吨，成为全球铜钴产量的关键增量来源。同时TFM推进15K生产线优化，KFM开展选矿处理量攻关，持续挖掘产能潜力。
其他品种稳中有升，巴西铌磷矿2025年产量指引为铌0.95 - 1.05万吨、磷肥105 - 125万吨。国内栾川基地通过技术革新激活老矿山，2024年钼产量1.64万吨、钨产量0.87万吨，还实现白钨、铁等伴生元素高效回收。生产技术上，KFM二期将首次大规模应用氧压釜新工艺，国内基地推进数字化2.0建设，通过物联网等技术打造智慧矿山，提升开采效率。
三、运营模式与技术：贸易协同+绿色合规，筑牢竞争壁垒
公司以技术创新和模式创新强化竞争力，合规运营保障全球化布局稳定性。
“矿山+贸易”模式独具优势，旗下埃珂森作为全球领先金属贸易商，将刚果（金）的铜钴、巴西的铌磷等产品销往全球，既打通销售渠道，又能平抑价格波动风险，2024年贸易板块业绩再创新高。技术攻关成果丰硕，刚果（金）矿山采用湿法冶金工艺提升转化率，巴西基地通过工艺改进增加矿石处理量，国内创新工作室推动多项技术突破，助力公司获工信部制造业单项冠军。
绿色合规获国际认可，旗下TFM成为非洲首个获铜标志认证的矿山，KFM通过三项国际体系认证，巴西基地获NOSA星级认证。公司在MSCI的ESG评级持续保持AA级，在刚果（金）获得最大钴出口配额，巴西业务通过本地化运营满足政策要求，有效应对资源民族主义挑战。此外还布局水电站与水光互补系统，保障能源供应的同时践行低碳理念。
四、行业机遇与风险提示
行业趋势为公司发展提供强劲动能。新能源领域，新能源车用铜量是传统车5倍多，钴是锂电池核心材料，AI数据中心也推动铜需求增长，公司铜钴产能放量精准契合需求热潮。传统领域，航空业对铌的需求、农业对磷肥的刚需，支撑业务稳定盈利。全球铜矿扰动频发，铜钴供需缺口有望扩大，为产品价格提供支撑。
风险同样不容忽视。刚果（金）、巴西等地资源政策调整，可能增加运营成本。全球矿产开发竞争加剧，若新项目勘探或建设进度不及预期，将影响产能释放节奏。此外，地缘政治冲突、物流运输波动等外部因素，可能干扰海外矿山正常生产与产品外运，需持续关注并做好风险对冲。
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